萬億政府引導(dǎo)基金流向梳理：生物醫(yī)藥能搶到多少

文 | 凌馨

【資料圖】

編 | 王小

圖/Pixabay

“今年我感覺最踴躍的是各級(jí)政府，全國各地的政府都來了，我們領(lǐng)導(dǎo)都說接待不過來。”一位國有投資機(jī)構(gòu)高管總結(jié)2023年以來的投資趨勢(shì)時(shí)說。

在浙江、安徽、重慶等省份，政府引導(dǎo)母基金或?qū)ｍ?xiàng)基金群的規(guī)模，都已達(dá)到或超過2000億元；廣州、湖南等地新設(shè)基金群，規(guī)模亦在千億級(jí)。

生命科學(xué)和大健康是政府“金主爸爸”關(guān)注的方向之一，重慶、廣州的千億級(jí)母基金都將其列為重點(diǎn)投資領(lǐng)域，湘江新區(qū)、深圳也為生物醫(yī)藥設(shè)立了專門的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。山東菏澤、威海等地市，甚至四川廣安的岳池縣，都成立了專門或重點(diǎn)投資醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。

地方政府引導(dǎo)基金的風(fēng)刮了快半年，意在何處？

千億級(jí)政府引導(dǎo)基金

“以前路上堵車覺得挺糟心，現(xiàn)在堵車覺得挺好，經(jīng)濟(jì)活躍?！?023年前4個(gè)月，前述國有投資機(jī)構(gòu)高管已經(jīng)出差20多次。與2022年相比，機(jī)票漲價(jià)、酒店也漲價(jià)，然而募資的機(jī)會(huì)，似乎也多了。

這位投資機(jī)構(gòu)高管最近正忙著參加各種會(huì)議。不少由政府主導(dǎo)或參與的投資會(huì)議，都宣布新的政府引導(dǎo)基金。這就是它們的機(jī)會(huì)。

將產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金托管給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，已是不少地方政府常見的選擇。2023年5月31日，在北京和浙江，就有兩位備受關(guān)注“金主爸爸”同時(shí)受宣布成立新基金。

一是國家級(jí)超級(jí)投資人——社?；鹦荚O(shè)立“社保基金中關(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金”；二是杭州三大千億基金——科創(chuàng)、創(chuàng)新、并購三大基金亮相，生物醫(yī)藥是其五大產(chǎn)業(yè)投資布局之一。

這一次，3000億元的投資規(guī)模并未讓投資界感到太多意外。畢竟，2023年，人們已經(jīng)看過了2000億元的重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金、浙江省目標(biāo)總規(guī)模超2000億元的“4+1”專項(xiàng)基金群、2000億元的安徽省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金體系、1500億元廣州產(chǎn)業(yè)投資母基金+500億創(chuàng)新投資母基金等。

地方政府引導(dǎo)投資此前已有成功案例。如逐漸形成產(chǎn)業(yè)集群的蘇州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，是早在2017年該市成立的“蘇州基金”夯實(shí)的。據(jù)和融智庫統(tǒng)計(jì)，在蘇州基金所投行業(yè)中，醫(yī)療健康行業(yè)占了投資份額配置的40%。這是蘇州重點(diǎn)發(fā)展的“一號(hào)產(chǎn)業(yè)”，2022年產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)2188億元，與北上廣深同列全國第一方陣。

蘇州創(chuàng)新投資集團(tuán)（下稱“蘇創(chuàng)投”）是蘇州基金和其他幾支地方引導(dǎo)基金、產(chǎn)投平臺(tái)整合成立的。蘇創(chuàng)投旗下子公司，直接投資生物醫(yī)藥企業(yè)42家，投資金額16.46億元。在A股上市的蘇州生物醫(yī)藥企業(yè)中，其直接參與投資的超過四分之一。

地方上，規(guī)模百億元級(jí)的引導(dǎo)基金也多了起來。

5月，湖南湘江新區(qū)發(fā)布五類產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，未來五年計(jì)劃出資200億元，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿及乘數(shù)效應(yīng)，打造千億母子基金群；4月，廣東珠海高新區(qū)舉行百億級(jí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金集中簽約儀式，預(yù)計(jì)提供約300億元產(chǎn)業(yè)投資；3月，河南平頂山市兩只百億級(jí)產(chǎn)業(yè)基金宣布設(shè)立。此前1個(gè)月，鄭州宣布設(shè)立不低于200億元的市場(chǎng)化母基金或創(chuàng)投基金。

珠海高新建投公司已與兩家社會(huì)企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作簽約，將圍繞高新區(qū)“3+3+1”產(chǎn)業(yè)體系，以生物醫(yī)藥與大健康、新能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為主要投資方向。

在2023年初，深圳市“20+8”產(chǎn)業(yè)基金管理人的公開遴選，更是業(yè)內(nèi)最熱門的話題之一。“現(xiàn)在是好項(xiàng)目去拿政府的錢的窗口?！币晃蝗嗣駧拍富鸷匣锶吮硎?，他們是數(shù)支政府引導(dǎo)基金的受托管理人。

政府引導(dǎo)基金的錢，正被快速花出去。一位地方產(chǎn)投高層透露，自家2022年管理的一家百億級(jí)地市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，一年內(nèi)就已完成90%投資額度審批。甚至，今年管理的一個(gè)主題引導(dǎo)母基金，“還沒有設(shè)立，基本已經(jīng)談得差不多了”。

這是一個(gè)簡(jiǎn)單的職場(chǎng)生存邏輯?！叭绻夷嫉藉X，一兩年不投的話，LP（出資人）會(huì)天天盯著你，問你拿著我們的錢為什么不做呢？”某政府基金醫(yī)療方向投資人告訴《財(cái)經(jīng)·大健康》。

盡管對(duì)時(shí)限看的緊，但政府投資的盡調(diào)，“查得很細(xì)?！币患倚⌒推髽I(yè)剛剛確定能拿到某地市級(jí)產(chǎn)投的資金，該公司創(chuàng)始人對(duì)《財(cái)經(jīng)·大健康》回憶，經(jīng)歷了半年的盡職調(diào)查，溝通頻率高的時(shí)候，幾乎每個(gè)工作日都要與對(duì)方項(xiàng)目負(fù)責(zé)人通話，回答各種對(duì)細(xì)節(jié)的追問，應(yīng)要求對(duì)公司進(jìn)行微調(diào)。

“一定要緊抓這1年—2年的政府引導(dǎo)基金‘紅利’?！?/strong>在前述地方產(chǎn)投高層看來，一旦某地市成立一支母基金，投資額度最多在1年—2年就有可能被分完?！耙?yàn)檎龑?dǎo)基金的母基金，政府對(duì)它的考核就是基金的投資效率”。

誰拿到政府的錢的機(jī)會(huì)更高？

政府引導(dǎo)基金開閘，誰有機(jī)會(huì)接住這萬億投資？

政府引導(dǎo)基金有著明確的目標(biāo)，就是要把錢投給契合區(qū)域發(fā)展主線的重大產(chǎn)業(yè)。如果是突破“卡脖子”技術(shù)的高精尖項(xiàng)目，政府基金也可以接受它短期內(nèi)不賺錢，或是引入政府國有投資公司的自有資金長期持有。

“政府引導(dǎo)基金更多是引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，或者是創(chuàng)新鼓勵(lì)、保障就業(yè)。他們形式上很靈活，甚至愿意股轉(zhuǎn)債，以年化多少的回報(bào)進(jìn)行回購等條件，也愿意接受?！?/strong>一位財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略投資者業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)·大健康》分析。

每個(gè)城市或地區(qū)會(huì)選擇不同的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。在上海的“3+6”新型產(chǎn)業(yè)體系、深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)集群等地方重大產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，生物醫(yī)藥都是重要部分。杭州、湘江新區(qū)等地，也將生物醫(yī)藥和大健康列為其重點(diǎn)投資方向。

這種投資，可以是政府引導(dǎo)基金直投，也會(huì)與市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)合作。重慶渝富控股集團(tuán)黨委書記、董事長胡際權(quán)就表示，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)母基金的帶動(dòng)作用，就是要突出重點(diǎn)領(lǐng)域，與頭部投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)方共同組建包括生物醫(yī)藥在內(nèi)的特色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域超過10億元級(jí)子基金群。

承受風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，不代表政府的錢就很好拿。

前述地方產(chǎn)投高層在出席某行業(yè)活動(dòng)時(shí)談到，很多生物醫(yī)藥企業(yè)去年一年都沒能成功融資，“今年找我們的時(shí)候，估值直接在上一輪的基礎(chǔ)上打到八折，即便這樣，（資方）還是很冷淡”。

就算能拿到錢，也不會(huì)太多。隨著新冠疫情消減，前述政府基金醫(yī)療方向投資人工作中的一大任務(wù)是，如何說服投委會(huì)給大健康類項(xiàng)目更多額度。

在新冠疫情周期中，不少未盈利生物藥企，尤其是已拿到新藥上市許可的企業(yè)，估值已經(jīng)很高，現(xiàn)在融資難度大。前述地方產(chǎn)投高層對(duì)這些公司的建議是，可以創(chuàng)新融資方式，考慮對(duì)藥證等各類資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化處理，或是其他的靈活融資方案。

“我們今年布局藥這塊會(huì)少一些，更多會(huì)把重要的發(fā)力點(diǎn)放在器械、原料藥上游等?！鼻笆龅胤疆a(chǎn)投高層說。

剛剛過去的5月，公開信息披露了八起醫(yī)療器械企業(yè)融資信息，過半有政府引導(dǎo)基金或有政府背景的出資人參與，包括安徽生命健康基金、山東健康基金、川創(chuàng)投、廈門高新投、北京醫(yī)療機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心等。

投早投小投新技術(shù)，是后新冠疫情時(shí)代醫(yī)療及多數(shù)行業(yè)投資人的共同“避險(xiǎn)”選擇。“有些健康賽道第一、第二名估值已經(jīng)比較貴了。”前述政府基金醫(yī)療方向投資人分析。因此，有人會(huì)轉(zhuǎn)看一些更精專的小領(lǐng)域，比如基因療法、TCR-T細(xì)胞、合成免疫療法等。從事TCR-T細(xì)胞治療的新景智源在今年獲得近億元級(jí)A+輪融資，蘇州工業(yè)園區(qū)控股公司旗下基金參投。

畢竟，給政府做投資，投錯(cuò)了，是要追責(zé)的。

5月29日，新加坡國有資本投資運(yùn)營公司淡馬錫在官網(wǎng)發(fā)表聲明，對(duì)一項(xiàng)投資進(jìn)行了內(nèi)部審查，“盡管該投資團(tuán)隊(duì)在得出投資建議的過程中沒有不當(dāng)行為，但是該投資團(tuán)隊(duì)以及對(duì)投資決定負(fù)責(zé)的高級(jí)管理層承擔(dān)集體責(zé)任，并因此減少了薪酬”。

中國也有國有企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責(zé)任追究制度。未按規(guī)定進(jìn)行可行性研究或風(fēng)險(xiǎn)分析、投資并購未按規(guī)定開展盡職調(diào)查、項(xiàng)目管理混亂等情況，都要追責(zé)。

因此，曾經(jīng)拿過政府投資的企業(yè)，繼續(xù)獲得注資的機(jī)會(huì)?！氨热缯f跟我們合作的子機(jī)構(gòu)，就會(huì)把之前直投基金投的類似的拉出來，逐一的進(jìn)行一個(gè)挑選?！币晃徽龑?dǎo)母基金管理機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹。

“經(jīng)歷了一些外部環(huán)境變化，大家發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈上游的儀器和耗材，萬一斷供就會(huì)對(duì)行業(yè)造成很大的問題?！鼻笆稣疳t(yī)療方向投資人認(rèn)為，越來越多投資者將目光投向整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，會(huì)使醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展更健康、更全面。

具體而言，新藥中，AI篩藥、基因編輯還有機(jī)會(huì)；器械中的IVD設(shè)備、質(zhì)譜、測(cè)序等新療法的新工具，則是目前較受關(guān)注的。在這些領(lǐng)域，首都大健康基金、深圳高新投多有出手，投資了齊碳科技、至秦儀器等生命科學(xué)上游產(chǎn)業(yè)鏈器械企業(yè)。

當(dāng)投資成為招商利器

成立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，對(duì)地方政府可能意味著另一層含義——招商引資。

四川省廣安市宣傳部在發(fā)布岳池醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金的消息時(shí)稱，該基金將“注重本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和優(yōu)化，推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，增加當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)機(jī)會(huì)，提升地方產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力”。

“都是想通過和資本合作，通過招商的形式來恢復(fù)、提升各地的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長?！币晃淮笮屯顿Y機(jī)構(gòu)高管認(rèn)為。

從財(cái)政撥款或直接投資，轉(zhuǎn)向成立產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資，對(duì)政府而言，不僅是把專業(yè)的投資事項(xiàng)交給專業(yè)的人，更重要的是，還可以獲得一筆“融資”。比如，華南某地在遴選特色產(chǎn)業(yè)基金管理人時(shí)，就要求“接單”的投資機(jī)構(gòu)同時(shí)出資，并向社會(huì)募資作為配套，約占基金總額的三成。

蘇州市在工業(yè)園區(qū)創(chuàng)新藥、高新區(qū)高端醫(yī)療器械“雙核”發(fā)展之下，每年吸引社會(huì)資本投資約100億元，累計(jì)融資規(guī)模超500億元。其中，高新區(qū)已有近百家醫(yī)療器械企業(yè)獲得頭部資本各輪融資，融資金額超100億元。

前述大型投資機(jī)構(gòu)高管算了算，“有些產(chǎn)業(yè)基金體量大的，要募十幾個(gè)億，難度不小?！边@既提高了相關(guān)引導(dǎo)基金管理人的門檻，也可以視作政府一種管理手段。投得不好，投錯(cuò)了，虧的不單是政府的錢，還有機(jī)構(gòu)自己的。

這位高管說，“我覺得我沒這個(gè)本事，真的，我搞不定?！?/p>

對(duì)企業(yè)，地方產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的投資也有“附帶條件”。必須是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，如果是外地的，則要求企業(yè)注冊(cè)地搬到當(dāng)?shù)亍?/strong>前述企業(yè)創(chuàng)始人就已應(yīng)“金主爸爸”要求更改了注冊(cè)地。

“基金+招商”，是多地已經(jīng)驗(yàn)證的產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。在蘇州，專門投資設(shè)立的“蘇州基金”中，就要求各合作子基金需在蘇州下轄區(qū)縣注冊(cè)設(shè)立，對(duì)蘇州企業(yè)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的投資總額最低不低于母基金出資額的60%。

“這個(gè)投資策略決定了為本地產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、科技創(chuàng)新增強(qiáng)金融有效供給，是蘇州基金的天職?！碧K州基金最大的出資人、蘇州國發(fā)集團(tuán)副總經(jīng)理張統(tǒng)表示。

如今蘇州已集聚生物醫(yī)藥企業(yè)4000余家，蘇州工業(yè)園區(qū)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力以及產(chǎn)業(yè)、人才、技術(shù)三個(gè)專項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)力，在全國215家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園均居首位?！昂芏嗥髽I(yè)要拿地、建廠房，我們供應(yīng)不足的，已經(jīng)溢出到吳中區(qū)甚至周邊無錫、南通、杭州，形成了上海-蘇州沿著高速公路繼續(xù)向兩個(gè)方向延伸的一條產(chǎn)業(yè)帶?！币晃划?dāng)?shù)卣猩倘藛T告訴《財(cái)經(jīng)·大健康》。

現(xiàn)在，越來越多城市和地區(qū)想復(fù)制“基金+招商”模式。

2023年5月31日，在上海奉賢區(qū)“基金+基地+產(chǎn)業(yè)”大會(huì)上，該區(qū)政府就提出，希望通過創(chuàng)新推進(jìn)“基金+基地”招投聯(lián)動(dòng)、撬動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資基金的模式，為此，還專門起草了一份文件，給予產(chǎn)業(yè)基金參與主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)以息促投、鼓勵(lì)引導(dǎo)基金支持、“撥投貸”聯(lián)動(dòng)等。

山東菏澤說得更加直白，設(shè)立“菏澤現(xiàn)代醫(yī)藥港生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金”，目的就是，“加快搶占優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源、引導(dǎo)優(yōu)勢(shì)企業(yè)加速落地”。

生物科技企業(yè)中，已經(jīng)出現(xiàn)為了獲得投資更改原計(jì)劃的注冊(cè)地的情況。一位生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)招商人員告訴《財(cái)經(jīng)·大健康》，落戶能有多少配套投資，本來就是招商引資的“砝碼”，現(xiàn)在，它變得更“卷”了。

這位招商人員強(qiáng)調(diào)，并不是哪里給的錢更多，哪里就更適合企業(yè)發(fā)展，“我們還能給企業(yè)更多，比如更好的融資環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈的完整度、方方面面的協(xié)同”。