方正中期期貨:鐵合金中期繼續(xù)尋底
- 期貨日報(bào)
- 2023-06-21 11:17:50
終端需求未見起色
(資料圖片僅供參考)
一方面,鋼廠利潤偏低,打壓原料采購價(jià)格,6月鋼廠鐵合金招標(biāo)價(jià)格繼續(xù)下降;另一方面,隨著企業(yè)利潤的回升,個(gè)別硅鐵廠家開始復(fù)產(chǎn),后期硅鐵產(chǎn)量將增加。因此,鐵合金中期仍維持偏弱運(yùn)行觀點(diǎn)。
自年初以來,鐵合金價(jià)格一直處于下行趨勢,究其原因,一方面,下游需求走弱,同時(shí)產(chǎn)能供應(yīng)過剩;另一方面,錳礦對華報(bào)價(jià)下降,煤炭價(jià)格走弱,鐵合金成本也有所下移。展望后市,我們認(rèn)為,鐵合金供給過剩狀況尚未改善,鋼廠利潤偏低,壓低原料采購價(jià)格,鐵合金價(jià)格尚未見底,中期仍維持偏弱運(yùn)行觀點(diǎn)。
企業(yè)即期生產(chǎn)利潤回升
年初以來,錳硅產(chǎn)量維持高位,錳硅廠家開工率維持在60%上下,前5個(gè)月錳硅總產(chǎn)量同比增長4.29%,5月錳硅產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增長。錳硅高產(chǎn)量主要是由內(nèi)蒙古和寧夏兩個(gè)產(chǎn)區(qū)貢獻(xiàn),上述兩個(gè)產(chǎn)區(qū)電價(jià)優(yōu)勢明顯,生產(chǎn)利潤在100—300元/噸左右,其中內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)錳硅產(chǎn)量占比較大且利潤較好,利潤驅(qū)動(dòng)下,該產(chǎn)區(qū)開工率維持高位,其他地區(qū)生產(chǎn)持續(xù)虧損,但隨著電價(jià)下調(diào),南方廠家存在復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,預(yù)計(jì)錳硅供應(yīng)環(huán)比將繼續(xù)小幅回升。
低利潤導(dǎo)致年初以來硅鐵產(chǎn)量持續(xù)下降,前5個(gè)月硅鐵產(chǎn)量同比下降13.64%,5月硅鐵產(chǎn)量同比下降24.46%,硅鐵廠家平均開工率維持在38%左右。前期硅鐵生產(chǎn)利潤偏低,只有內(nèi)蒙古和青海產(chǎn)區(qū)利潤維持在100元/噸以下。近期隨著蘭炭小料價(jià)格的下降,硅鐵即期生產(chǎn)利潤回升,其中內(nèi)蒙古、青海和寧夏產(chǎn)區(qū)利潤上升至300元/噸以上,隨著利潤的回升,個(gè)別硅鐵廠家開始復(fù)產(chǎn),后期硅鐵產(chǎn)量將增加。
錳礦價(jià)格提漲難度較大
自年初以來,錳礦價(jià)格持續(xù)走弱,錳礦港口庫存則處于累庫狀態(tài),5月中旬隨著錳礦到港量的下降,錳礦港口庫存開始下降,目前錳礦港口庫存620萬噸左右,同比來看仍處于歷年同期高位。6月、7月海外錳礦對華報(bào)價(jià)繼續(xù)回落,錳礦成本支撐較弱。全球錳元素過剩,疊加需求走弱,錳礦價(jià)格提漲難度較大。
焦炭供需錯(cuò)配,5月至今焦炭價(jià)格下跌350元/噸左右。煤炭價(jià)格大幅下跌,蘭炭成本支撐減弱,雖有4月多地蘭炭行業(yè)協(xié)會(huì)倡議限產(chǎn)保價(jià),蘭炭價(jià)格短期企穩(wěn),但需求下滑較大,蘭炭小料價(jià)格從5月末開始下跌430元/噸左右,后期價(jià)格存在進(jìn)一步走弱可能。
南北方鐵合金用電成本差異較大,北方產(chǎn)區(qū)用電成本優(yōu)勢明顯。內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)用電成本最低,目前是0.43元/度左右。近期寧夏、云南產(chǎn)區(qū)電費(fèi)已有所下調(diào),據(jù)個(gè)別企業(yè)反饋,6月、7月云南地區(qū)電費(fèi)將下降至持平于內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)。主產(chǎn)區(qū)電價(jià)的變化,導(dǎo)致南北方鐵合金生產(chǎn)成本差距縮窄,但北方地區(qū)電價(jià)目前仍有優(yōu)勢??傮w來看,鐵合金成本中占比較大的錳礦、煤炭價(jià)格和電費(fèi)均有所下降,鐵合金成本進(jìn)一步下移。
自二季度開始,鋼鐵行業(yè)對鐵合金需求量持續(xù)下降,鋼材下游基建和房地產(chǎn)需求預(yù)計(jì)難有明顯好轉(zhuǎn),制造業(yè)需求同樣偏弱,下游需求即將從旺季轉(zhuǎn)向淡季,鋼材終端需求預(yù)計(jì)難有較大回升。鋼廠對鐵合金主動(dòng)補(bǔ)庫意愿較低,原料維持低庫存,同比來看主流大廠鋼招量處于歷史中低位。鋼廠利潤偏低,打壓原料采購價(jià)格,6月鋼廠鐵合金招標(biāo)價(jià)格繼續(xù)下降。
總體來看,鐵合金仍處于供給過剩階段,隨著電價(jià)和蘭炭小料價(jià)格下調(diào),錳硅、硅鐵生產(chǎn)成本下移,在利潤驅(qū)動(dòng)下,兩者產(chǎn)量將小幅回升,而下游需求卻沒有好轉(zhuǎn)的跡象,房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)需求未見明顯起色,鋼材終端需求偏弱,鋼廠利潤處于低位,將繼續(xù)壓低原料采購價(jià)格,鐵合金價(jià)格尚未見底,中期仍維持偏弱運(yùn)行觀點(diǎn)。(作者單位:方正中期期貨)
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