西部策略:把握從政策頻出到預(yù)期扭轉(zhuǎn)的布局期
- 西部證券
- 2023-08-13 14:05:21
市場快速輪動,疊加經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修,引發(fā)市場短期波動加劇。我們在上周報告《全面牛市啟動需要具備哪些條件?》中提示過去10年中,市場中樞的上移往往來自基本面,流動性,政策與海外環(huán)境四大條件中的兩個出現(xiàn)趨勢性變化,而當(dāng)前政策條件初步具備,仍需耐心等待流動性和基本面的驗證,市場短期上行動力趨弱,仍是存量博弈。
從政策頻出到市場預(yù)期全面扭轉(zhuǎn)不是一蹴而就,途中多會有短期擾動。從過往歷輪牛市底部來看,均是經(jīng)濟(jì)刺激或改革政策推出后,市場在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期偏弱與政策提振中期預(yù)期中來回?fù)u擺,導(dǎo)致市場波動加大。以2022年為例,4月底政策快速推進(jìn)后,5月6日上證指數(shù)大跌2.16%,隨后快速抬升;10月中旬各項政策逐步推出,10月28日上證指數(shù)迎來最后一跌,大跌2.25%,隨后市場中樞逐步上移。
耐心等待宏觀流動性變化。本周通脹和金融數(shù)據(jù)公布,雖然PPI降幅縮窄,但CPI同比轉(zhuǎn)負(fù),制約貨幣寬松的因素正在逐步趨弱;另外一方面,單月新增社融創(chuàng)下2014年7月以來新低,疊加信托市場風(fēng)險上升,也迫切需要央行對于流動性的呵護(hù)。后續(xù)貨幣環(huán)境改善可能是扭轉(zhuǎn)市場情緒的關(guān)鍵。
配置建議:隨著市場快速調(diào)整,與經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)度較高的順周期行業(yè)(家電,建材,輕工,地產(chǎn),食品飲料,汽車,化工等)配置價值再次凸顯。
風(fēng)險提示
政策推進(jìn)不及預(yù)期,海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期,產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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